医药反腐驶向深水区，风暴过后，长期趋势将如何？近期，多家券商对此发布了研报分析。

多家券商认为，临床价值高、诊疗效果好的产品品种，将获得更快更高的销售放量。此外，医疗反腐会进一步提高头部合规企业和优质创新企业的竞争优势。其中，华创医药和东吴医药都认为，长期来看，反腐对医药上市公司发展相对利好，因为上市公司的财报审计更为规范，销售规范性和合规性高于行业平均水平。

具体来看，哪些领域将在穿越风暴之后有更大的机会？赛柏蓝本篇文章为大家做了综合梳理。

01

临床数据好的创新药

东吴证券研究所联席所长、医药首席分析师朱国广近日在第十六届西普会上指出，临床数据好的创新药将具有巨大优势。近日，多个政策利好创新药。

7月21日，国家医保局正式发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》。这两份规则文件于2022年医保目录谈判启动时首次公开发布，今年则延续发布，并对具体细则进行调整。“我们认为本次医保谈判药品续约规则更新，整体利好创新药放量，明确了创新药进入医保后长期的价格预期。”朱国广指出。

此外，7月28日，上海市七部门联合发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》，其中规定了减少医保限制、畅通创新落地、产品自主议价、鼓励早期研发、加强商保支持等有利于创新药发展多个方面。

此外，药械创新出海（创新药、器械、高值耗材）也将迎来利好。 

朱国广分析：2023年，中国药企已经诞生了12项超过5亿美金的海外授权，后续还有多项值得关注的海外授权。此外，君实生物的PD1、百济神州的PD1、亿帆医药的长效升白等都完成了现场审查，复宏汉霖的曲妥珠单抗以及百奥泰的托珠单抗和贝伐单抗的现场审查也会在下半年完成，多项创新药和生物类似物距离美国上市一步之遥，这提振了国产创新药出海的信心。 

02

集采开展较为充分的子领域

“目前全国和地方性药品器械集采已经进入第五个年头，覆盖面已经很大，预期管控和幅度把控趋于成熟，企业应对也逐步完善，前期对集中采购过度忧虑的情绪有望迎来缓解，医药板块有望迎来业绩和估值的双重改善。”国金证券指出。

东吴证券也有类似判断。朱国广在本届西普会上对此作了详细分析：

1)药品集采数量、金额过半，预计2025年完成500个品种的集采，2018年以来1-8批带量采购已纳入333个化药品种，大品种多数纳入集采;

2)存量品种数量有限，一致性评价高峰已过。2019年一致性评价申请受理数量为778个，随后2020-2022年分别为698、667、575个，呈下滑趋势，剩余品种多一致性评价难度较大、销售体量较小;

3)集采影响边际减少。从第八批国采来看，通过一致性评价企业数量达5家者才会被纳入，入围门槛提高。第八批集采39个品种中标，恒瑞医药、恩华药业、人福医药、科伦药业、海思科、信立泰等企业3亿以上量级品种基本不涉及，边际影响减少。

03

消费医疗（如眼科、体检、口腔、医美）

多家券商均提到，长期看来，消费医疗板块或将稳健快速增长。

朱国广分析，疫后医疗服务公司普遍呈快速复苏态势，这说明了其刚需性。其中眼科服务板块表现尤其优异，2023年Q1季度A股爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科、光正眼科5家公司收入、归母净利润、扣非归母净利润加总平均增速分别为21.29%、52.34%、33.9%；体检、中医等消费属性强的赛道也呈现快速恢复趋势，美年健康业绩预告上半年收入增速约50%。

这一赛道的快速恢复，有巨大的市场需求支撑。他以眼科为例分析，我国是全球眼病患者最多的国家，屈光手术率、近视防控OK镜渗透率、白内障手术率均有较大提升空间，需求十分旺盛。据其测算，2025年我国眼科医疗服务市场(口径包括屈光手术、青少年近视防控、白内障手术、青少年斜弱视、眼底病、眼表病)有望达2471亿元，2021-2025年CAGR为19.44%；2030年有望达5211亿元，2021-2030年CAGR为16.09%。

04

连锁药店龙头及其他

此外，国金证券、开源证券、东吴证券均看好龙头药店，理由都包括：处方外流是中长期趋势。目前，院内仍为处方药主要销售渠道，但随着相关政策的深入，未来患者院外购药的比例或将持续提升，利好院外市场。

此外，2023年2月15日，国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，随后各地药店纳入门诊统筹管理进程明显加速。龙头连锁药店在各方面均领先中小药店，能在处方外流规模扩大中获益。

朱国广分析，药店龙头从规范性角度更易获得统筹资格，将在医保个人账户的基础上新增医保统筹资金的支付方，以及承接更多处方外流，在慢病处方药、新药、肿瘤药等场景有望更多布局。

除了以上四条之外，还有券商提到，民营专科医院和综合医院、名贵中成药及名牌OTC等或将迎来较好发展。

最后，我们以国金证券这段话来展望未来：“不管是从基本面业绩面，还是政策面看，医药板块的不利因素都已经预期和反映得非常充分。恰恰我们认为此时最大的不利因素是市场的恐惧和悲观本身。基于上面的分析，疫情波动对经营和业绩的干扰，以及集采控费政策的过度忧虑，都有望逐步出清，而反腐行动带来的正本清源、规范行业效应，也将在中长期为上市公司带来广阔的成长空间。”